Глобална финансијска криза 2008: Шта је влада претерала или није урадила

Индија се опоравила од кризе из 2008. захваљујући пакетима стимулација, али је посустала јер је пустила да се они наставе. И још увек треба прећи дуг пут у обезбеђивању веће координације између владе и финансијских регулатора.

Затим министар финансија П Чидамбарам и заменик председника Комисије за планирање Монтек Синг Ахлувалија у септембру 2008, са тадашњим гувернером РБИ Д Суббараом и бившим гувернерима Ц Рангарајаном и И В Редијем. (ПТИ/фајл)

Индија није имала правилник на који би се могла позвати пре деценију када ју је погодио сеизмички удар са епицентром удаљеном неких 12.500 км. У првим данима након колапса Лехмана 15. септембра 2008, многи у влади нису много размишљали о кризи. Еуфорија раста претходних година довела је до широко распрострањеног мишљења да је индијска економија одвојена од економије развијеног света. Али у року од две недеље, тадашњи министар финансија П Чидамбарам морао је да поново конструише летелицу која је летела високо. Манмохан Синг, тадашњи премијер, био је за Чидамбарам оно што је П. В. Нарасимха Рао за њега био током кризе 1991-92. Није добио заслуге за мировање чамца и за брз опоравак. Али убрзо, Индија је посустала.

ПРОЧИТАЈТЕ | Ненаплатива актива: Када и како су банке нагомилале тако лоше кредите?

Једна велика заблуда: прича о расту Индије је њена сопствена

Периоди високог раста имају тенденцију да замагљују чињенице. Од азијске кризе 1998. Индија се све више интегрисала у глобалну економију. У ствари, високе — скоро двоцифрене — стопе раста забележене током четири године од 2004-05 до 2007-2008 такође су биле период када је светска економија порасла, растући у просеку 4%-плус у календарским годинама до 2004. 2007. Звездани учинак Индије потпомогнут је бумом извоза, који је скочио у просеку за 25% сваке године на основу снажног просечног раста глобалне трговине од 8,6%. У 2009. глобална трговина је опала за 11%, а индијски извоз је пао за 16%. Током деценије након кризе, зависност Индије од међународне трговине није много ослабила. Њена двосмерна трговина (извоз плус увоз роба и услуга) као проценат БДП-а достигла је висок ниво од скоро 56% у 2012. години, пре него што је пала на 41% у 2017. Подаци о трговини од 2010. сугеришу да Индија ради боље од света када светски извоз роба и услуга расте. Живимо у повезаном свету. Кредитни притисак или повлачење кредита са глобалних тржишта нашкодиће земљи без обзира на њену кредитну способност.

Једна велика грешка: Стимулус се наставио, без краја године

Индија је предузела акцију без преседана у месецима након септембра 2008. ИРБ-у је био потребан почетни подстицај заменика председника Комисије за планирање Монтека Синга Ахлувалије и Чидамбарама, али када је постало јасно да Индија неће изаћи неоштећена, а криза би могла да уништи причу о Индији, све руке су биле на палуби. Влада је најавила три пакета подстицаја у периоду од три месеца између децембра 2008. и фебруара 2009. у укупном износу од 1.86.000 круна или 3,5% БДП-а. Након што је био бољи од онога што је захтевао Закон о фискалној одговорности и управљању буџетом у 2007-08, индијски фискални дефицит је дотакао 6% БДП-а у 2008-09, са само 2,7% у претходној години. Током седам месеци између октобра 2008. и априла 2009. ИРБ је драматично ублажила монетарне услове. Његове неортодоксне мере су омогућиле огромних 5.60.000 милиона Рс (око 9% БДП-а) домаће и спољне ликвидности. Влада је наставила са стимулацијом иу 2009-10, а фискални дефицит је достигао 6,4% БДП-а. Економија је остварила импресиван опоравак — са 9% плус у претходне три године, пала је на 6,7% у 2008-09, а затим се вратила на 8,5% у 2009-10. Тада је Индија посустала. Влада није затворила славину. Фискални стимуланс никада није повучен. Поврх свега, Индија је дозволила да дефицит текућег рачуна расте. Индија тек треба да се опорави од овога. Десет година касније, фискални дефицит наставља да се креће око 3,5% БДП-а, а дефицит текућег рачуна за први квартал износи 2,4% БДП-а, стварајући нови низ проблема.

Једна лекција која није научена: Потреба да регулатори решавају спорове

Колико год Индија добила заслуге за оштар опоравак од највеће кризе која је погодила свет од Велике депресије 1930. године, лекција коју није научила била је да буџет за већу координацију између регулатора финансијског сектора и између регулатора и владе. Влада је у децембру 2010. основала Савет за финансијску стабилност и развој (ФСДЦ) који би решавао спорове међу регулаторима и бавио се питањима укључујући финансијску стабилност, развој финансијског сектора, међурегулаторну координацију и макропруденцијални надзор привреде, укључујући функционисање великих финансијских конгломерата. ФСДЦ се састао 18 пута током осам година, али нема много тога да покаже у смислу рјешавања међурегулаторних питања, посебно када су одређени производи финансијског тржишта у домену више од једног регулатора. Да ФСДЦ није много значио показује чињеница да је финансијски сектор током година био сведок мало иновација производа. Регулатори не само да се држе свог терена, већ би радије желели да играју на сигурно. Да, ФСДЦ је био иновација произашла из глобалне кризе, али је убрзан више због јавног рата између тржишта капитала и регулатора осигурања око производа осигурања везаних за јединице, него због потребе да будемо опрезни и спремни за следећу кризу.

Након обавештења, канцеларија ФСДЦ је требало да буде смештена независно, а не у Министарству финансија, као што је сада. Требало је да има независни истраживачки тим који се ослања на глобална искуства и помаже регулаторима у доношењу одлука. Од тада су постојале најмање три велике ситуације налик кризи: једна је настала услед растућег дефицита текућег рачуна у 2013. години; друго, неквалитетна имовина која је угушила банкарски систем, и треће, пад рупија поново покренут забринутошћу због раста дефицита текућег рачуна. Да је тим за управљање кризама ФСДЦ-а радио свој посао, састанци можда не би стигли до Лок Калиан Марг.

Подели Са Пријатељима: