ЕкплаинСпеакинг – економија: Шер Шах Сури, Асаф-уд-Даула и значај фискалних мултипликатора

Индијска влада мора да потроши знатно више ако привреда мора да се брзо опорави

Радници мигранти враћају се у Њу Делхи из делова Утар Прадеша 10. августа 2020. (Експрес фото: Правеен Кханна)

Поштовани читаоци,

Протекла недеља је поново била прилично напорна за индијску економију.

Највећа вест је објављивање података о националном дохотку за први квартал текуће финансијске године. Тхе БДП смањен за скоро 24% и већина економиста сада очекује да ће се индијски БДП смањити за отприлике 10% у периоду 2020-21.

Други велики развој био је одлагање за Бхарти Аиртел и Водафоне Идеа . У случају годишњег бруто прихода, Врховни суд је дозволио телекомуникацијама да плате своје обавезе у на поремећен начин у наредних 10 година . Раније се од ових компанија очекивало да плате одједном; то би уништило њихову одрживост и, у том процесу, наштетило овом брзорастућем сектору индијске привреде.

Ове недеље је такође био крајњи датум за мораторијум на отплату кредита . Фокус се сада помера на ИРБ, од које се очекује да постави норме које ће одредити како ће се постојећи кредити реструктурирати. Ово је главни догађај на који треба обратити пажњу у наредној недељи. Комитет КВ Каматх, који је формирала ИРБ да предложи норме за реструктурирање кредита, сматра се да је поднео свој извештај. Реструктурирање кредита је кључно за многе фирме које могу банкротирати ако се њихов календар отплате и услови не промене.

Важно је, међутим, вратити се на податке о БДП-у и размислити о кључним закључцима и импликацијама политике.

Прва ствар коју треба приметити је да без обзира на то како се израчунао раст БДП-а - квартално, међугодишње, на годишњем нивоу или ван године - Индија је најтеже погођени међу главним економијама (видети графикон испод; извор ММФ).

То што је индијска економија најтеже погођена међу глобалним колегама није шок из два разлога.

Прво, Индија је стално губила свој замах раста у последње три године; порастао је за једва 3% у кварталу непосредно пре него што је Цовид ударио.

Извор: ММФ

Друго, од тада, Индија је стално напредовала у рангу земаља које су највише погођене. На крају крајева, то је додао преко 80.000 нових случајева у само једном дану. То није само више од укупног броја случајева у Кини, већ и нови рекорд за један дан од избијања пандемије.

Други кључни закључак — као Образложена анализа података о БДП-у показало се раније ове недеље — да влада мора да потроши знатно више ако жели да се индијска економија ускоро опорави.

То, такође, није изненађујуће јер су и пре објављивања података о БДП-у више пута истицали многи — укључујући и овај билтен — да је фискални импулс у Пакет од 20 лакх крора Атманирбхар Бхарат Абхииан био прилично слаб и вероватно ће одложити опоравак.

Трећи кључни закључак је да су најтеже погођени сектори они који отварају максимално нова радна места и за урбане и за руралне Индијанце. Графикон испод (извор: Котак Ецономиц Ресеарцх) показује како грађевинарство (које је у К1 смањено за 50%), производња (која је смањена за 39%) и трговина, хотели и друге услуге (које су смањене за 47%) стварају највише непољопривредних послови у руралној и урбаној Индији.

Четврти кључни закључак је да с обзиром на то да приходи све више падају, изгледи за посао се погоршавају и нема јасне фискалне стимулације на хоризонту, већина Индијаца ће вероватно уштедети више него што троши. Ово смањење њихове склоности ка конзумирању додатно ће одуговлачити процес опоравка. Наравно, ако би сви потрошили сав новац који су имали, агрегатна тражња и раст БДП-а ће се брзо опоравити. Ако сви одлуче да уштеде сав новац, потражња ће наставити да се опада, а привреда ће се дуго борити.

Извор: Бок Ецономиц Ресеарцх

Које су импликације политике?

Најважније је да влада мора да води са фронта уместо да се крије иза кредитних шема предвођених ИРБ-ом.

Као што графикон испод (извор: Котак Ецономиц Ресеарцх) показује, до сада је индијска влада потрошила најмање (у смислу процента БДП-а) међу својим колегама — било да се ради о БРИКС-у, или било којој другој упоредивој земљи као што је Велика Британија или Индонезија. У ствари, директна додатна потрошња Индије је само једна трећина просека међу економијама у развоју и једна деветина просека међу развијеним земљама.

Друго велико политичко питање је: како би влада требало да потроши додатни новац?

Овде заслужује да се вратимо на два владара из индијске прошлости које помињем у наслову.

Извор: Бок Ецономиц Ресеарцх

Асаф-уд-Даула је био Наваб Оуда између 1748. и 1797. Године 1775. преместио је главни град Оуда из Фаизабада (близу Ајодје) у Лакнау. У смислу економске политике, био је прилично кејнзијански. Сваки пут када би дошло до глади или пада економске активности, Асаф-уд-Даула би запослио сиромашне да саграде неку нову зграду уместо хране или новца.

Ова политика је резултирала многим иконичним структурама Лакнауа, као што су Бара Имамбара и Руми Дарваза, и зарадила му изреку јис ко на де маула, уско де Асаф-уд-Даула (О онима које је разочарао чак и Свемогући брине Асаф- уд-Даула). Ово је релевантно у време када је влада Индије покушала да побегне од својих обавеза изјављујући да је тренутно лоше стање привреде Божији чин.

Док је Асаф-уд-Даула био мајстор пружања тренутне помоћи сиромашнима, Шер Шах Сури, који је отео Могулско царство од Хумајуна и владао између 1538. и 1545. године, познат је по улагању у изградњу инфраструктуре у облику Великог дебла. Пут и увођење рупија као валуте, развој поштанског система поред осталих настојања да се побољша административни капацитет. Његови напори су имали далекосежан утицај на подизање продуктивности Индије и из тог разлога га је Хумајун, његов највећи непријатељ, назвао Устад-е-Бадсхахан (Учитељ краљева).

Сада, у овом тренутку, индијска влада — слично као Асаф-уд-Даула — треба да пружи хитну помоћ у виду проширења шеме гаранција за запошљавање на селу и, неки тврде, увођења шеме гаранција за запошљавање у урбаним срединама, као и више директног новца преноси сиромашнима.

Екпресс Екплаинедје сада укљученоТелеграм. Кликните овде да се придружите нашем каналу (@иеекплаинед) и будите у току са најновијим

Али мултипликативни ефекат таквих расхода је веома мали (видети табелу испод; извор: РБИ). Ефекат мултипликатора се односи на фактор којим се БДП повећава када влада потроши 1 Рс.

Извор: ИРБ

За постизање брзог раста по одрживој стопи, Индија треба да влада инвестира у подизање производног капацитета привреде. Мултипликатор за то је много већи — посебно ако те капиталне издатке врши централна влада.

Као такав, осим ширења Цовида, оно што ће одредити облик и форму економског опоравка Индије у наредним недељама и месецима биће обим и врста државне потрошње. Вероватно је да ће влада морати да направи комбинацију два приступа политике о којима је било речи.

Чувај се.

Удит

Подели Са Пријатељима: