ЕкплаинСпеакинг: Заједничка нит између ММФ-овог светског економског изгледа, монетарне политике РБИ и порекла Нобела за економију

Индијска економија је прошле недеље била сведок читавог низа значајних вести, а и ове недеље има препун распоред.

Испред канцеларије ИРБ-а у Мумбају

– ЕкплаинСпеакинг-Ецономи је недељни билтен Удита Мисре, који се доставља у ваше сандуче сваког понедељка ујутру. Кликните овде да бисте се претплатили

Поштовани читаоци,

Индијска економија је прошле недеље била сведок читавог низа значајних вести, а и ове недеље има препун распоред.

Коначно, влада је успела да пронађе купца за Ер Индију, државног превозника са дуговима и губитком. Договор има неколико импликација не само за владу и победничког понуђача - Тата Сонс — али и за ширу привреду.

Још једна благо олакшавајућа вест била је да је рејтинг агенција Мооди'с променила изгледе за суверени рејтинг Индије са негативних на стабилне. Читаоци би требали имајте на уму да је Мооди'с није променио рејтинг Индије као издаваоца обвезница; која је и даље најнижа инвестициона оцена (Баа3). Али изгледи су се побољшали. Од три велике рејтинг агенције - Стандард & Поор'с, Мооди'с и Фитцх, које Индију сврставају у најнижу инвестициону класу - само Фитцх и даље има негативне изгледе.

Једноставно речено, ови рејтинги обавештавају глобалне инвеститоре колико би за њих било безбедно да позајмљују новац индијској влади - и, даље, индијским предузећима. Низак рејтинг, какав има Индија, имплицира да би инвеститори тражили веће награде (или наплаћивали веће каматне стопе) како би надокнадили већи ризик кредитирања индијске владе или индијске фирме.

Изгледи се, с друге стране, у суштини односе на шансе да се рејтинг земље погорша или побољша. Негативни изгледи прошле године значили су да се очекивало да ће се рејтинг Индије даље погоршати. Дакле, стабилна перспектива је побољшање и сугерише да се финансије индијске владе побољшавају. Такође се види да ово побољшање одражава побољшање стања основне економије.

Међутим, са своје стране, Фитцх Ратингс је смањио прогнозу индијског економског раста на 8,7 одсто за тренутни фискални, задржавајући негативне изгледе за издавање индијских обвезница. Постојале су добре вести од Фитцха, као и да је повећао пројекцију раста индијског БДП-а за 23. фискалну годину, односно наредну финансијску годину, на 10 процената.

На крају, ту је била монетарна политика ИРБ-а, што се и показало дуж углавном очекиваних линија . Већина аналитичара је претпоставила да ће РБИ задржати статус куо на репо стопи — то јест, каматну стопу коју РБИ наплаћује комерцијалним банкама када им позајмљује новац. У временима слабе економске активности, као што је сада случај, РБИ држи ниску репо стопу да би подстакла креирање кредита – или давање нових кредита – од стране банака.

Једина невоља је у томе што је ово такође време када је инфлација била прилично висока. Висока инфлација обично тера РБИ да ради супротно — подиже репо стопе да би охладила економску активност. Али, као што је ЕкплаинСпеакинг писао у бројним приликама у протеклој години, РБИ је давао приоритет подстицању раста БДП-а док је дозвољавао да цене остану прилично високе.

Разлог је једноставан: РБИ је и даље забринут због опоравка раста Индије. Гувернер ИРБ-а је говорио у метафорама, али је његов смисао свима био јасан када је рекао да ИРБ није желео да љуља чамац када се приближава обали и да је, у ствари, било путовања и даље од обале. Једноставније речено, РБИ не жели да подиже каматне стопе или смањује ликвидност (или, новац који је доступан у банкарском систему за одобравање нових кредита) прерано или превише нагло да не би наштетио економском опоравку Индије у настајању.

Овај избор индијске централне банке лежи у срцу глобалне дебате која је вероватно разлог зашто је такозвана Нобелова награда за економију — која би требало да буде објављена касније данас — настала.

Али прво глобална дебата о компромису између раста и инфлације.

Међународни монетарни фонд ће 12. октобра објавити свој најновији светски економски изглед. ММФ објављује овај извештај два пута сваке године — у априлу и октобру — као и редовна ажурирања ових изгледа. Прочитајте овај чланак да бисте разумели шта је ММФ рекао пре тачно годину дана у свом тексту Изгледи за октобар 2020 а овај да разуме како су ствари стајале у Ажурирање јула ове године .

Кључна брига овог пута биће пораст инфлације у неколико земаља. Од почетка 2021. инфлација главног индекса потрошачких цена (ЦПИ) порасла је у напредним и тржишним привредама у настајању, вођена све већом тражњом, недостатком инпута и брзим растом цена роба, наводи се у најновијем ВЕО ММФ-а. Продужени поремећаји у снабдевању, шокови цена роба и станова, дугорочне обавезе у погледу расхода и смањење инфлаторних очекивања могли би да доведу до значајно веће инфлације него што је предвиђено у основној линији. Међутим, јасна комуникација, у комбинацији са одговарајућом монетарном и фискалном политиком прилагођеном контексту специфичним за земљу, могла би спречити да „плаши од инфлације” покваре инфлаторна очекивања, наводи ММФ у једном од главних поглавља овогодишњег ВЕО.

билтен| Кликните да бисте добили најбоља објашњења дана у пријемном сандучету

Сада на најинтригантнији део: Каква је веза између забринутости централне банке за инфлацију и порекла награде Сверигес Риксбанк за економске науке, која се погрешно назива Нобелова награда за економију.

Прва ствар коју треба знати о овој награди је да је Сверигес Риксбанк централна банка Шведске и да је новац Риксбанке - свих 10 милиона шведских круна или 8,6 милиона Рс - који се поклања.

У својој фасцинантној књизи Нобелов фактор: награда за економију, социјалдемократију и преокрет тржишта, Авнер Оффер и Габриел Содерберг детаљно описују причу о рођењу Нобела за економију.

Ево суштине.

Шведска централна банка покренула је награду 1968. године у покушају да поткопа доминантни политички економски наратив социјалдемократије. На сцени после светског рата, Шведска је доживела успон социјалдемократије — политичке идеологије која верује у наметање високих пореза за финансирање велике државе благостања. Али један од кључних услова за постизање циљева социјалдемократије као што су потпунија запосленост, распрострањеност и приступачно становање итд. био је да имају ниске каматне стопе у привреди. Ниске каматне стопе су биле потребне да би се смањили трошкови задуживања од стране владе. То је заузврат захтевало одузимање независности централне банке Шведске. Књига описује жестоку борбу између шведског премијера Тагеа Ерландера и Пера Осбринка, кога је премијер изабрао да постане шеф Сверигес Риксбанке. Иако је Осбринк припадао владајућој странци, када се придружио централној банци, његови ставови су се брзо мењали и почео је да увиђа лоше политике владе која је вештачки одржавала ниске каматне стопе.

Ствари су дошле до врхунца почетком 1957. — две године након што је Осбринк именован. У јануару и фебруару 1957. године, социјалдемократска влада се борила да финансира свој стамбени програм, суочена са смањењем кредита од стране комерцијалних банака. Виша камата би смирила банке, али би становање коштало више. У застоју, изгледало је да банкари преузимају предност. Кредитни притисак могао би да подели владајућу коалицију и подели Социјалдемократску партију. Премијер је био решен да се бори. Асбринк је попустио и купио владин стамбени зајам. Али 10. јула 1957. извео је „пуч“. Без консултација са министрима, убедио је одбор Риксбанке да смањи државно задуживање и да подигне дисконтну стопу за један одсто. Ово је покренуло акутну политичку кризу. Било је лоше темпирано: коалиција са Аграрном странком била је крхка, а делегат те странке у одбору Риксбанке противио се повећању.

Није изненађујуће да је премијер био љут на Осбринкову „глупост“; влада је „претрпела веома озбиљан губитак престижа“, пишу аутори.

Осбринков пуч је неколико дана био на врху насловница и одушевио опозицију. Коалициони партнер (Аграрна странка) страховала је да ће то наштетити својим бирачима. Опозиционе новине су писале да је власт сама крива за стварање „болесне економије“ којој је овај лек био потребан. Социјалистички сан о ниским каматама био је у диму. Други је написао да је Осбринк „доказао своју храброст“ и показао „да централна банка није неки анекс“ Министарству финансија, наводе аутори.

У сваком случају, иако је отпуштање Асбринка било опасно, владајући политички естаблишмент је успео да понизи Осбринка. До 1958. премијер је повратио контролу. Неколико година касније, каматне стопе нису расле, и никада више овај гувернер неће иступити из реда. Уследила је даља одмазда. Централна банка је остваривала приход од сењоража, камата на обвезнице које је купила од владе новцем који је створила. Више каматне стопе значиле су да су профит банке од државног задуживања плаћали шведски порески обвезници. Банка је сваке године предавала мали износ у благајну, а остатак је држала на посебном рачуну, који је стварао велики капитал. Државни удар од једног процента произвео је инфузију прихода, али је Министарство финансија брзо кренуло да га укине, повећавши свој удео у добити пет пута.

Покретање награде Сверигес Риксбанк за економске науке био је Осбринков начин, према ауторима, да се врати доминацији социјалдемократа док се претварао да је покровитељ наука. Аутори тврде да је Нобелова награда за економију искоришћена за избацивање левих економиста и промовисање оних који верују у тржиште.

Поента је у томе да је, без обзира да ли се неко слаже са анализом аутора или не, јасно да су независност централне банке, као и њени избори, често дубоко политичке природе.

Шта мислите ко би ове године могао добити Нобелову награду за економију? Пишите ми на удит.мисра@екпрессиндиа.цом

Чувај се,

Удит

Подели Са Пријатељима: