Објашњено: Обвезнице, приноси и инверзије
Како прича о рецесији постаје све гласнија на глобалном нивоу, приноси на обвезнице се пажљиво прате. Крива приноса на државне обвезнице најтачније одражава шта инвеститори мисле о тренутним и будућим изгледима за економски раст.
Свака обвезница има номиналну вредност и исплату купона. Ту је и цена обвезнице, која може, али и не мора бити једнака номиналној вредности обвезнице. Приноси на обвезнице су се последњих месеци појављивали у новинским извештајима како широм света, тако и унутар Индије. У Индији су приноси на државне обвезнице нагло пали након буџета Уније, иако су у последњих неколико недеља пали са најнижег нивоа. На међународном плану, приноси на америчке трезорске обвезнице су пали прошле недеље, али су се и они смањили након што је постало јасно да владе скоро свуда показују жељу да подстакну економски раст.
Шта су обвезнице?
Обвезница је инструмент за позајмљивање новца. То је као ИОУ. Обвезницу може пустити/издати влада неке земље или компанија за прикупљање средстава. Пошто државне обвезнице (који се називају Г-сец у Индији, Трезор у САД и Гилтс у УК) долазе са гаранцијом суверена, оне се сматрају једном од најсигурнијих инвестиција. Као резултат, они такође дају најнижи повраћај улагања (или принос). Улагања у корпоративне обвезнице имају тенденцију да буду ризичнија јер су шансе за неуспех (а самим тим и шансе да компанија не врати кредит) веће.
Који су приноси на обвезнице?
Једноставно речено, принос обвезнице је ефективна стопа приноса коју она зарађује. Али стопа приноса није фиксна — мења се са ценом обвезнице. Али да бисмо то разумели, прво морамо разумети како су везе структурисане. Свака обвезница има номиналну вредност и исплату купона. Ту је и цена обвезнице, која може, али и не мора бити једнака номиналној вредности обвезнице.
Претпоставимо да је номинална вредност 10-годишњег Г-сеца 100 Рс, а исплата купона 5 Рс. Купци ове обвезнице даће влади 100 Рс (номинална вредност); заузврат, влада ће им плаћати 5 Рс (исплата купона) сваке године у наредних 10 година, а вратиће им 100 Рс на крају мандата. У овом случају, принос обвезнице или ефективна каматна стопа је 5%. Принос је награда инвеститора за растанак са 100 Рс данас, али за останак без тога 10 година.
Различите врсте кривих приноса Зашто и како приноси расту и опадају?
Замислите ситуацију у којој постоји само једна обвезница и два купца (или људи који су спремни да позајмљују влади). У таквом сценарију, продајна цена обвезнице може ићи од 100 Рс до 105 или 110 Рс због конкурентног надметања два купца. Важно је да чак и ако се обвезница прода за 110 Рс, исплата купона од 5 Рс се неће променити. Дакле, како цена обвезнице расте са 100 Рс на 110 Рс, принос пада на 4,5%.
Слично томе, ако се каматна стопа у широј економији разликује од почетне исплате купона обећаног обвезницом, тржишне силе брзо осигуравају да се принос усклади са каматном стопом привреде. У том смислу, Г-сец приноси су у блиској синхронизацији са преовлађујућом каматном стопом у економији. Позивајући се на горњи пример, ако је преовлађујућа каматна стопа 4% и влада објави обвезницу са приносом од 5% (то јест, номиналну вредност од 100 Рс и купон од 5 Рс), онда ће многи људи пожурите да купите такву обвезницу да бисте зарадили већу каматну стопу. Ова повећана потражња ће почети да подиже цене обвезница, чак и када приноси падају. Ово ће се наставити све док цена обвезнице не достигне 125 Рс - у том тренутку, исплата купона од Рс-5 би била еквивалентна приносу од 4%, исто као и у остатку привреде.
Овај процес усклађивања приноса са преовлађујућом каматном стопом у привреди функционише обрнутим путем када су каматне стопе веће од првобитно обећаних приноса.
Шта се тренутно дешава са приносима на америчке државне обвезнице? Шта то значи?
Глобална економија успорава већим делом последње две године. Неке од највећих економија или расту спорије (као што су САД и Кина) или се заправо смањују (као што је Немачка).
Као резултат тога, прошле недеље, приноси америчких државних обвезница су нагло пали пошто је потврђено успоравање у Немачкој и Кини. Разлог: инвеститори, како унутар САД тако и изван ње, закључили су да ако изгледи за раст опадају, нема смисла улагати у акције или чак ризичнију имовину. Пре је имало више смисла инвестирати у нешто што је и безбедно и ликвидно (то јест, нешто што се може брзо претворити у готовину). Обвезнице америчког трезора су најсигурнија опклада у том погледу. Дакле, многи инвеститори су стајали у реду да купе обвезнице америчког трезора, што је довело до пораста њихових цена и наглог пада приноса.
Пад приноса десетогодишњих државних обвезница показао је да су инвеститори у обвезнице очекивали пад тражње за новцем у будућности. Зато ће будуће каматне стопе вероватно бити ниже. Мања тражња за новцем у будућности ће се, заузврат, десити тек када раст додатно посустане. Дакле, пад приноса на државне обвезнице обично сугерише да економски учесници очекују успоравање раста у будућности.
Наравно, приноси на обвезнице то само сугеришу – они не узрокују смањење раста у будућности.
А шта је крива приноса и шта она означава?
Крива приноса је графички приказ приноса на обвезнице (са једнаким кредитним рејтингом) у различитим временским хоризонтима. Типично, термин се користи за државне обвезнице — које долазе са истом сувереном гаранцијом. Дакле, крива приноса за америчке трезорске обвезнице показује како се приноси мењају када се промени рок трајања (или време за које се позајмљује влади).
Ако инвеститори у обвезнице очекују да ће америчка економија нормално расти, онда би очекивали да ће бити више награђени (односно, добити већи принос) када позајмљују на дужи период. Ово доводи до нормалне — узлазне — криве приноса (погледајте графикон).
Стрмина ове криве приноса одређена је брзином раста привреде. Што се очекује бржи раст, већи је принос за дуже стазе. Када се очекује да ће економија расти само маргинално, крива приноса је равна.
Шта је онда инверзија приноса и шта то значи?
Инверзија приноса се дешава када принос на обвезницу са дужим закупом постане мањи од приноса на обвезницу са краћим стажом. Ово се такође догодило прошле недеље када је принос 10-годишњег трезора пао испод приноса двогодишњег трезора.
Инверзија приноса обично представља рецесију. Обрнута крива приноса показује да инвеститори очекују да ће будући раст нагло опасти; другим речима, тражња за новцем би била много мања од данашње, а самим тим и приноси су нижи.
Колико је добра инверзија приноса у предвиђању рецесије?
Иако је амерички секретар за трговину Вилбур Рос цитиран у понедељак да је рекао да ће на крају доћи до рецесије, али ова инверзија није тако поуздана, по мом мишљењу, као што људи мисле, ипак амерички подаци историјски показују да, осим једне епизоде средином 1960-их, инверзија приноса је увек била праћена рецесијом.
Подели Са Пријатељима:
